对于主张借鉴西方成熟市场经济体系，主张政府不要干预市场，主张通过市场化来自我调节中国股市与楼市命运的那些具有重要利益倾向的利益代言人、拿着书本在“指点经济”的幼稚专家与教授们，最近伯克南和保尔森不断加大的救市行为，可能会让他们觉得尴尬与丢脸。

一、美国政府已经决定出资3000亿元美金来拯救房地产行业，以避免美国两大房地产贷款机构房地美、房利美陷入破产，并让40万家庭保住住房，以避免美国经济因为房地产行业陷入漫长的衰退而对于美国经济形成进一步的下行压力。

二、为避免美国最大的两家房贷商陷入绝境，引发市场信心崩盘，美国政府部门本周末正式出台援助措施。

上周日，美联储通过一项授权决定，即在必要情况下，纽约联邦储备银行可以给予两家机构直接贷款以满足其流动性需求。本次开设的信贷窗口与此前针对投资银行设立的“一级交易商信贷工具”略有不同，贷款将执行一级信贷利率而且必须以高质量的美国政府和联邦机构债券为抵押。此外，保尔森还建议美联储在监管公司资本需求方面承担咨询角色。

同日，美国财长保尔森也表示，财政部将要求国会批准在需要时，财政部可无限制地购买两家公司股票并增加对两家公司的贷款额度。房利美和房地美一直以来都可从财政部获得上限为22．5亿美元的信用额度。美国总统布什也表示，国会应该尽快批准这一法案，预计保尔森的提议将在本周提交国会表决并有望获得通过。

市场人士指出，保尔森的提议通过将意味着两家公司的债券得到政府的直接担保，两大机构获得的政府支持力度将进一步提高。两家机构也表示，在市场动荡形势下，公司获得政府临时流动性支援将稳定整个市场的信心，公司也将因此得到很大提振。

受上述消息刺激，两公司在德国交易所的股价分别大涨13.7%和9.5%。美国政府的拯救计划也使得欧洲三大股指出现上扬。

此外，就在政府部门纷纷出手救援之际，两大机构也在努力自救以稳定局势。昨日，房地美已通过出售短期票据融资30亿美元。据统计，迄今为止，两大机构已累计融资200亿美元冲抵损失。”

三、美国政府发布不得“裸露做空”19家巨型金融机构股票的紧急命令

这是一项紧急命令！不执行意味着巨额罚款、吊销执照、负责人锒铛入狱！

“现命令：在与附录A有关的金融机构的股票交易中，任何人或者其代理机构，在没有持有股票，或已经借入股票，或者签署股票借入协议的情况下，不得卖空股票。”当地时间7月15日，美国证监会(SEC)发布紧急命令(Emergency Order)称。

美国证监会表示，“发布紧急命令的根据是，《1934年证券交易法》第12(k)(2)条款关于证监会有权采取临时措施应对市场形势发展的规定。”

而所谓“与附录A有关的金融机构”，根据美证监会的文件，该项紧急命令适用于房地美、房利美以及花旗、高盛、摩根士丹利、摩根大通、美林、雷曼、巴克莱、美国银行、荷银、大和证券、瑞银、汇丰控股、瑞穗金融集团、德银等等在内的19家在美国有上市的巨型金融机构股票(详见表格)。

“裸露做空”利益链

美国证监会在发布该项命令时指出，“裸露卖空”(Naked Short Selling，即该命令所禁止的股票操盘模式，可以在没有持有股票，没有已经借入股票或签署股票借入协议的情况下，进行股票的卖空)已形成对美国股市的巨大威胁。

美国证监会所解释的传导机制是：股票的“裸露卖空”导致传播利空谣言有利可图，利空谣言令金融机构股价急剧下跌，股价急跌令相关金融机构在银行间市场难以开展正常的融资活动，这很可能将导致金融机构破产，并最终令整个美国市场体系瓦解。

美国证监会表示，“此前贝尔斯登的被迫出售就很好地演示了前述机制带来的巨大破坏力，在2008年3月10日开始的那个星期，市场谣传贝尔斯登遭遇流动性问题，这极大地破坏了投资者对公司的信心，随着贝尔斯登股价的急跌，其他金融机构开始关注，在此后的一周，信心危机发生，特别的，银行同业市场不愿意以常规条款给予贝尔斯登融资。”

美证监会忧心忡忡地说，“谣言将造成我们的市场信心丢失，这种丢失会导致恐慌性的抛售，而‘裸露卖空’将使抛售形势急剧恶化。作为上述链条的结果，股票价格将会被人为地、不必要地降到大大低于通过正常的价格发现机制所确定的价格水平，如果重要的金融机构的股票也被牵涉其中，那么将威胁我们整个市场体系的瓦解。”

美国证监会称，禁止“裸露卖空”机制将可有力地使传播谣言的行为变得没有激励(Disincentive)。

在命令文件中，美证监会还特别举出上述传导机制的具体案例，“2008年4月，我们起诉了一名叫Paul S. Berliner的交易员，该交易员有目的地散布了与黑石集团收购Alliance Data Systems (ADS)有关的谣言，制造了一个股市骗局和市场操纵，证监会认为，该谣言是导致ADS股价垂直下跌的根源，而Berliner恰恰通过卖空ADS股票，并在谣言传开导致该股票价格下跌后，购回该股票牟取重大利益。”

美股处于“非常状态”

美国股市所充斥的谣言已经引起美证监会的高度关注：“这几天以来，谣言继续严重地威胁着我们的市场瓦解，例如，一些新闻报道发布了谣言，称某些金融机构的主要同行已经不愿意与该金融机构做交易，并且还有传言称某些金融机构正面对流动性问题。”

“鉴于近期的这些紧急情况，证监会断定，现在，突然而极端的股价波动危险已经存在，这将破坏美国股市正常运作，从而威胁整个美国市场之公平、有序。”

美国证监会命令文件称，“在美国股市这样的非常状态下，证监会断定，禁止‘裸露卖空’机制非常符合公众利益，也可使证券市场维持公平稳定以保护投资者，并防止美国股市的持续性瓦解。禁止‘裸露卖空’机制后，所有的交易者要卖空股票，都必须持有股票，或已借到股票，或签署可借到股票的协议。此项紧急禁令的出台，将清除任何‘裸露卖空’操作的可能。”

“7月13日，证监会和其他证券监督机构，将随时对企图操纵股价的谣言国际间散布展开调查。调查将由证监会合规调查办公室、金融监督局，以及纽约股票交易所共同展开。”美证监会表示，“我们希望这些措施可以有效地阻断散布谣言操纵市场的非法活动，最终彻底消灭我们市场上的此类行为。”

上述三个消息，是自美国次贷危机爆发以来，美国政府为了稳定房市和股市所采取的直接政府干预措施，这与国内那些具有重要利益倾向的利益代言人、拿着书本在“指点经济”的幼稚专家与教授们理解的成熟市场经济体系是“非干预”的市场体系的观点是不一致的。过去他们一直以为西方成熟市场经济体系就是不干预的市场经济，但是通过此次美国财政部和美联储的一系列救市行为，我们看到在国民经济处于剧烈波动的特殊时期，即使对于市场经济的典范国家——美国而言，也需要实施积极的政策干预，以避免美国经济的严重恶化和剧烈动荡。

根据一些公开资料统计，从美国次贷危机爆发以来，美国房市目前下跌幅度也仅在15%左右，专家预测还会继续下浮15%-20%的水平才会见底，事实上，美国房市的跌幅远远没有国内城市深圳的跌幅惨烈，根据深圳国土资源部门官方研究机构的数据统计：深圳的房价从最高峰已经下跌了36%，许多购房者正在成为负资产一族，如果房价继续下跌，可能将引发大规模的断供危机，银行可能因大规模断供而危机到地区性的金融安全。在此情况下，深圳市国土资源部门的官方研究机构提出了救市的建议。

在美国目前房地产市场和股票市场跌幅都在15%左右水平时，美国政府已经意识到可能引发严重的金融动荡和社会动荡，已经开始进行多次的政府干预。而目前各方主流意见普遍认为中国经济已经进入下行周期，今天有消息报道中国社科院已经将此轮经济调整的底部时间预测为2010年，在此情况下，中国经济的调控措施应充分考虑进一步紧缩政策对于资本市场以及实体经济下滑的影响，避免中国经济从过热转向严重的经济衰退，应更多地在“控物价”与“保增长”之间取得合理的平衡。

有人认为：中国房价下跌还不到30%，房价还没有完全见底，政府还不应该救市。本人认为这种观点是错误的，主要在于：

其一，对照美国的房地产市场跌幅与美国政府行为来看，从美国次贷危机爆发以来，美国房市目前下跌幅度也仅在15%左右，专家预测还会继续下浮15%-20%的水平才会见底，美国政府并没有等到房地产市场下降到真正的底部才开始拯救市场。

其二，从欧洲经济情况来看，欧元区6月CPI创11年新高，根据欧盟统计机构Eurostat昨日公布的数据显示，欧元区6月消费者物价指数月升0.4%，年升4.0%，这也是1997年以来的最高年率水平，进一步超过欧洲央行的目标。除去食品、能源、酒精和烟草之后的核心CPI年升1.8%。在此情况下，欧央行于7月初达成一致意见，加息25个基点至4.25%，以缓和通胀压力。从绝对水平来看，欧洲的物价水平还处于5%以内相对温和的通货膨胀值以内，但是欧央行并没有等到欧洲的物价水平超过5%以上相对温和的通货膨胀值才采取行动。

其三，如果听任房地产市场以自有落体的速度下滑，等到房地产价格继续下降，这只会加速市场对于未来经济不确定的预期，加速对于经济衰退的恐慌，等到市场进入完全意义上的底部时，全面的经济衰退将不可避免，系统性的金融风险也将不可避免。现在采取行动，是为了避免经济以硬着陆的方式付出最惨重的代价，如果等到严重的后果都已经发生，再救市就要付出更沉重的代价。

现在到了要适度调整紧缩政策的时候，不要再继续恶化房市和股市的政策环境与金融环境，这才可能使我们增加抵抗经济下行导致资本市场和实体经济大幅波动不利后果出现的主动性，中国应该借鉴美国在乱世用重典的做法。